受“貿易戰”影響，上周二橡膠開盤下跌，并領跌整個大宗商品。最后Ru1809守住了10000元的大關。之后幾日橡膠微弱上漲，截止上周五收盤上漲3.04%至10510。

 從基本面來看，云南西雙版納產區原料收購價窄調，膠水收購價在9.2~9.5元/公斤，膠塊收購價在8~8.4元/公斤，價格變動不大。泰國合艾地區杯膠收購價格為35.5泰銖/公斤，膠水收購價格為44.5泰銖/公斤。杯膠~膠水價差較上周微跌至-8.5泰銖/公斤，膠水供應較為充足。同時，與上上周相比，港上STR20#近遠月價差稍有縮小，目前價差約為-15美元/噸，后期到港橡膠數量可能會大增。

 保稅區庫存方面，由于天然成就和合成橡膠的庫存持續增長，目前橡膠已經進入新一輪庫存增長周期。截止6月15日，天然橡膠庫存6.98萬噸，相比前值增長10%。

 合成橡膠庫存10.85萬噸，相比前值增長0.2%。于此同時，保稅區的天然橡膠和合成橡膠的庫存數量第一次出現了倒掛，合成橡膠庫存高出天膠庫存3.87萬噸。主要原因是非標期現套利導致大量的混合膠進口。

 下游輪胎廠開工率方面，上周山東地區輪胎企業全鋼胎平均開工環比提升明顯，主要支撐有兩方面：一是恢復性提產，即上周停產及減產后的開工復原。二是補充性提產，前期庫存整體低位，加之次月或生產受限，為儲備相對合理庫存而加大排產。上周價格運行基本穩定，周內庫存有新的增長。全鋼胎企業26家，其中年產能300萬套以上的企業10家。上周山東地區輪胎企業全鋼胎開工率78.59%，環比增長8.47個百分點，同比上漲11.05個百分點。

 山東地區輪胎企業半鋼胎平均開工環比有所提升，周內樣本輪胎企業運行較為理想，多恢復正常運行狀態，但樣本內仍有個別企業尚未恢復，因此開工提升仍有限。從了解來看，當前行業整體庫存合理，并且近期仍有繼續補庫需要，聽聞近期有個別企業有價格調整。上周國內輪胎企業半鋼胎開工率為71.24%，環比上漲5.45個百分點，同比提升4.14個百分點。

 綜合而言，基本面上，供應充足，庫存進入增長周期，但是同時期貨由于連日下跌導致期現價差縮小。由于成本支撐，短期內期貨價格進一步下跌的可能性較小。 而另一方面，由于20#膠上市的預期影響導致9-1價差迅速縮小而帶來了很好地入場機會。后期橡膠依舊震蕩看空，如果覺得做空風險較大，目前基差縮小（提前回歸）的情況下可以選擇買虛值看漲期權做多波動率。