12月09日訊，期(qi)貨最新消(xiao)息(xi)：乙烯(xi)制備(bei)工(gong)藝變(bian)更造(zao)成(cheng)(cheng)丁(ding)二(er)烯(xi)長期(qi)供應緊缺。國內97%以(yi)上的丁(ding)二(er)烯(xi)均由石腦(nao)油裂解副產的混合(he)碳四(si)抽提而(er)成(cheng)(cheng)。但美國頁巖(yan)油氣(qi)的持續開發造(zao)成(cheng)(cheng)乙烷產量激(ji)增，價格下降(jiang)，從而(er)導致全(quan)球乙烯(xi)制備(bei)原料的變(bian)更。

同時預計未來(lai)全球新增乙烯裝置中輕(qing)質(zhi)化原料(liao)占(zhan)絕(jue)對地位。以乙烷為代表的輕(qing)質(zhi)化原料(liao)制備(bei)乙烯將(jiang)會逐步(bu)擠壓石腦油裂解工藝，未來(lai)丁二(er)烯供應(ying)可能會更為趨緊。

丁二烯緊張(zhang)，支撐(cheng)合(he)成(cheng)橡膠上漲。雖然合(he)成(cheng)橡膠產能(neng)過剩，但受(shou)原料丁二烯制(zhi)約，近期價(jia)格上漲，短(duan)期內丁二烯產能(neng)無法恢(hui)復，價(jia)格上漲趨(qu)勢仍將持(chi)續，同時(shi)出于價(jia)格區間修復，將會帶動(dong)合(he)成(cheng)橡膠價(jia)格上升(sheng)。

合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)與天(tian)膠(jiao)(jiao)(jiao)具有替代關系，價格(ge)相互影響(xiang)。在(zai)(zai)下游消費(fei)中(zhong)，60%的(de)(de)(de)(de)天(tian)然(ran)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)用(yong)于(yu)輪胎生產，天(tian)然(ran)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)與合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)存在(zai)(zai)一(yi)定(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)替代關系，在(zai)(zai)全球范圍內合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)消費(fei)量占橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)總消費(fei)量的(de)(de)(de)(de)比例穩定(ding)(ding)在(zai)(zai)55%-60%，目前的(de)(de)(de)(de)技(ji)術條件下合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)對天(tian)然(ran)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)替代不會有較大的(de)(de)(de)(de)空間(jian)，合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)數量受(shou)天(tian)然(ran)橡(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)的(de)(de)(de)(de)產量影響(xiang)較大。

合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)與(yu)(yu)天(tian)(tian)(tian)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)倒(dao)掛(gua)，有望(wang)帶(dai)動天(tian)(tian)(tian)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)上漲(zhang)。丁苯橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)以及順丁橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)等合(he)成(cheng)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)上漲(zhang)并與(yu)(yu)天(tian)(tian)(tian)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)形(xing)成(cheng)倒(dao)掛(gua)。天(tian)(tian)(tian)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)成(cheng)本高于合(he)成(cheng)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)，正(zheng)常情況下天(tian)(tian)(tian)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)高于合(he)成(cheng)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)，目前合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)已經出現過了價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)超過天(tian)(tian)(tian)然橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)的現象，未來勢(shi)必影響(xiang)到(dao)天(tian)(tian)(tian)然橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)的價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)走(zou)勢(shi)。合(he)成(cheng)橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)的漲(zhang)價(jia)使得天(tian)(tian)(tian)然橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)的替代性增強(qiang)，有望(wang)帶(dai)動天(tian)(tian)(tian)然橡(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)膠(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)(ge)上漲(zhang)。

投(tou)資建議：看好混合(he)碳四-丁(ding)二(er)烯(xi)-合(he)成(cheng)(cheng)橡膠(jiao)(jiao)(jiao)的產業鏈(lian)。(1)未來新增(zeng)乙烯(xi)制備(bei)工(gong)藝(yi)原料(liao)輕質化(hua)(hua)，丁(ding)二(er)烯(xi)產量(liang)趨緊;(2)丁(ding)二(er)烯(xi)供應減少(shao)短期(qi)內無法恢復，丁(ding)二(er)烯(xi)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲趨勢仍將(jiang)持續(xu)，同時出于(yu)丁(ding)二(er)烯(xi)與(yu)合(he)成(cheng)(cheng)橡膠(jiao)(jiao)(jiao)及合(he)成(cheng)(cheng)橡膠(jiao)(jiao)(jiao)與(yu)天(tian)然橡膠(jiao)(jiao)(jiao)的價(jia)(jia)格(ge)修復，將(jiang)會帶(dai)動(dong)合(he)成(cheng)(cheng)橡膠(jiao)(jiao)(jiao)和(he)天(tian)然橡膠(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)格(ge)持續(xu)上(shang)升。推(tui)薦具(ju)備(bei)煉油一體化(hua)(hua)裝置，直接(jie)受益丁(ding)二(er)烯(xi)與(yu)合(he)成(cheng)(cheng)橡膠(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)格(ge)上(shang)漲的華(hua)錦股份、齊(qi)翔騰達;具(ju)備(bei)天(tian)膠(jiao)(jiao)(jiao)產能、加工(gong)及貿易(yi)一體化(hua)(hua)優勢，受益于(yu)天(tian)然橡膠(jiao)(jiao)(jiao)價(jia)(jia)格(ge)修復的中化(hua)(hua)國際。